2025年，中國游戲與消費(fèi)電子行業(yè)正悄然走出低谷。與2023年的初步回暖和2024年的平穩(wěn)過渡相比，2025年上半年行業(yè)的市場表現(xiàn)尤為亮眼。其中游戲市場銷售收入同比增長14.08%，消費(fèi)電子零售額增長更是超過了20%，雙雙創(chuàng)下歷史新高。
這場復(fù)蘇并非簡單的周期性反彈，而是由AI技術(shù)突破、政策環(huán)境改善、企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整共同推動(dòng)的結(jié)構(gòu)性變革。游戲行業(yè)正通過出海拓展、精品化戰(zhàn)略和差異化競爭加速復(fù)蘇，而消費(fèi)電子行業(yè)則受益于國家以舊換新補(bǔ)貼政策的強(qiáng)力刺激與“牙膏擠爆”下的技術(shù)迭代。
在技術(shù)與政策的雙重驅(qū)動(dòng)下，這兩個(gè)曾經(jīng)歷寒冬的行業(yè)，正在步入高質(zhì)量發(fā)展的新階段。
2025年上半年，中國游戲市場實(shí)際銷售收入達(dá)到1680億元，同比增長14.08%，遠(yuǎn)超2024年全年7.53%的增速。這一數(shù)據(jù)背后，是游戲行業(yè)從政策調(diào)整期向穩(wěn)定發(fā)展期深刻轉(zhuǎn)變的體現(xiàn)。
2023年底以來，游戲版號(hào)發(fā)放逐漸進(jìn)入常態(tài)化階段，新游審批節(jié)奏加快、數(shù)量穩(wěn)定，這為行業(yè)提供了明確的政策預(yù)期。穩(wěn)定版號(hào)發(fā)放直接促成了2025年產(chǎn)品供給側(cè)的恢復(fù)和繁榮，大量積壓的優(yōu)質(zhì)游戲得以在年內(nèi)陸續(xù)上線，扭轉(zhuǎn)了前幾年游戲行業(yè)因版號(hào)問題導(dǎo)致的新品荒。
政策環(huán)境的改善直接反映在企業(yè)業(yè)績上。2025年上半年，23家A股主要游戲上市公司的總營業(yè)收入達(dá)到538.41億元，同比增長22.78%。其中，世紀(jì)華通（002602.SZ）表現(xiàn)尤為突出，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入172.1億元，同比增長85.5%，凈利潤同比增長129.3%。
吉比特（002805.SZ）則憑借《問劍長生》（流水5.66億元）和《杖劍傳說》（流水4.24億元）等新游，有效拉動(dòng)了公司營收的增長。港股市場方面，騰訊控股（2025年第二季度游戲業(yè)務(wù)總收入達(dá)592億元，其中國內(nèi)市場游戲收入404億元，同比增長17%；國際市場游戲收入188億元，同比增長35%。網(wǎng)易（09999.HK）第二季度游戲及相關(guān)增值服務(wù)收入為228億元，同比增長13.7%。
強(qiáng)勁業(yè)績支撐下，中國游戲行業(yè)在二級(jí)市場上，也迎來了顯著的復(fù)蘇和增長。世紀(jì)華通憑借收入、利潤的高增長，已成為A股市值第一的游戲公司，股價(jià)年內(nèi)漲幅一度超過3倍，目前市值已超過1600億元。
巨人網(wǎng)絡(luò)（002558.SZ）同樣表現(xiàn)出色，股價(jià)年內(nèi)漲幅接近3倍，市值已高達(dá)860億元。吉比特、完美世界（002624.SZ）等頭部游戲企業(yè)的股價(jià)也有較大幅度的上漲，完美世界盤中股價(jià)更是一度創(chuàng)下近兩年的新高。
港股方面，騰訊控股股價(jià)表現(xiàn)極為出色，年內(nèi)漲幅一度超過57%。9月17日，其股價(jià)創(chuàng)下近四年新高，達(dá)到661.50港元/股，市值時(shí)隔四年重回6萬億港元大關(guān)。網(wǎng)易股價(jià)在2025年內(nèi)也大幅上漲，截至6月中旬，其在過去半年多的時(shí)間里股價(jià)上漲了約八成，公司股價(jià)還在近期突破了歷史高值，目前網(wǎng)易的市值已超過7000億港元。心動(dòng)公司 (02400.HK)、友誼時(shí)光 (06820.HK)等企業(yè)，也以優(yōu)異的業(yè)績，支撐了公司股價(jià)的上漲。
值得注意的是，在政策之外，AI技術(shù)已成為游戲行業(yè)復(fù)蘇的重要推手。AIGC（AI生成內(nèi)容）技術(shù)在美術(shù)資產(chǎn)、代碼編寫、劇情生成等方面的應(yīng)用已相當(dāng)成熟，推動(dòng)了游戲研發(fā)效率的大幅提升。
據(jù)市場統(tǒng)計(jì)，到2024年末，已有52%的游戲開發(fā)公司規(guī)模化應(yīng)用生成式AI工具，較2023年增長近3倍，智能算法在游戲開發(fā)中的整體滲透率也已超過60%。此外，AI不僅為游戲行業(yè)帶來了降本增效的效果，還在催生全新的游戲品類和玩法，即AI原生游戲，這些技術(shù)的發(fā)展，進(jìn)一步增強(qiáng)了新產(chǎn)品的吸引力。
同時(shí)，國內(nèi)游戲企業(yè)出海戰(zhàn)略也成效顯著。截至2025年上半年，中國自主研發(fā)游戲在海外市場的實(shí)際銷售收入同比增長超過11%。騰訊、網(wǎng)易等頭部企業(yè)憑借全球化運(yùn)營能力和本地化水平的提升，在歐美、日韓等成熟市場的突破愈發(fā)顯著。
而小游戲生態(tài)的爆發(fā)也為市場貢獻(xiàn)了可觀的增量。2024年至2025年，小程序游戲市場迎來爆發(fā)式增長，憑借輕量化、易傳播、社交屬性強(qiáng)的特點(diǎn)，有效的觸達(dá)了傳統(tǒng)重度游戲未能覆蓋的泛用戶群體。
與游戲行業(yè)的內(nèi)生性復(fù)蘇不同，2025年消費(fèi)電子行業(yè)的回暖更多得益于國家政策的強(qiáng)力刺激。2025年推出的以舊換新補(bǔ)貼政策（簡稱國補(bǔ)），投入總資金的規(guī)模高達(dá)數(shù)千億元，計(jì)劃執(zhí)行至2025年12月31日。政策明確覆蓋單價(jià)6000元以下的手機(jī)、平板、智能手表等消費(fèi)電子產(chǎn)品，將給予這些產(chǎn)品售價(jià)15%的補(bǔ)貼，單件最高補(bǔ)貼不超過500元。
政策實(shí)施后的效果立竿見影。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年上半年，全國限額以上單位的通信器材類商品零售額實(shí)現(xiàn)了24.1%的同比增長，遠(yuǎn)超社會(huì)消費(fèi)品零售總額5%的平均增速。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年第一季度，中國智能手機(jī)市場出貨量同比增長3.3%，扭轉(zhuǎn)了此前的下滑態(tài)勢(shì)。
這一政策紅利主要惠及了國產(chǎn)中端機(jī)型。由于補(bǔ)貼集中在6000元以下價(jià)位段，直接利好了在該區(qū)間占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的國產(chǎn)手機(jī)品牌。數(shù)據(jù)顯示，政策顯著拉動(dòng)了售價(jià)2000至6000元手機(jī)的銷量增長，進(jìn)一步鞏固了國產(chǎn)品牌的市場基本盤。IDC和Counterpoint數(shù)據(jù)顯示，2025年第二季度，華為已重返中國智能手機(jī)市場份額第一的寶座，而蘋果在中國的市場份額則跌至第五位，約為13.9%-15%。
與此同時(shí)，蘋果iPhone 17的發(fā)布也展現(xiàn)了高端市場的技術(shù)革新。iPhone 17系列于2025年9月發(fā)布，其核心亮點(diǎn)是端側(cè)AI算力的顯著提升。雷火競技2025年旗艦智能手機(jī)芯片的峰值A(chǔ)I算力已達(dá)到60 TOPS以上，較2024年翻倍。
蘋果還通過與OpenAI合作，極大增強(qiáng)了Siri的自然語言理解和執(zhí)行復(fù)雜任務(wù)的能力，將AI能力深度融入iOS系統(tǒng)。盡管市場對(duì)iPhone 17在華銷量的預(yù)期普遍持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度（預(yù)計(jì)增長2%-4%），但2025年上半年蘋果在華業(yè)務(wù)已出現(xiàn)企穩(wěn)回暖跡象。2025財(cái)年第三季度（截至2025年6月29日），蘋果大中華區(qū)營收達(dá)164.7億美元，同比增長4.35%；2025年第二季度蘋果iPhone在中國的銷量同比增長約8%，實(shí)現(xiàn)兩年來的首次同比增長。
2025年來，在AI為核心的驅(qū)動(dòng)邏輯下，消費(fèi)電子行業(yè)，尤其是供應(yīng)鏈龍頭公司，在二級(jí)市場的表現(xiàn)尤為搶眼。其中，立訊精密（002475.SZ）成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)，其股價(jià)在4月以來的區(qū)間最大漲幅達(dá)到147.33%，總市值更是創(chuàng)下歷史新高，達(dá)到4765億元。工業(yè)富聯(lián)（601138.SH）、歌爾股份（002241.SZ）、鵬鼎控股（002938.SZ）等果鏈企業(yè)其公司股價(jià)也紛紛走強(qiáng)，甚至出現(xiàn)了漲停。
除了政策與內(nèi)在因素外，AI技術(shù)的發(fā)展正以前所未有的深度和廣度重塑游戲與消費(fèi)電子行業(yè)。在游戲領(lǐng)域，AI已全面滲透到研發(fā)、運(yùn)營和體驗(yàn)的全流程。在消費(fèi)電子領(lǐng)域，端側(cè)AI算力的指數(shù)級(jí)增長（60+ TOPS）、AI大模型的輕量化與高效部署以及系統(tǒng)級(jí)的AI深度融合，正推動(dòng)手機(jī)等設(shè)備從智能工具向智慧伴侶進(jìn)化。
在技術(shù)進(jìn)步中，各大廠商也紛紛布局AI技術(shù)。游戲方面，騰訊、網(wǎng)易等企業(yè)已將AI應(yīng)用于用戶行為分析、個(gè)性化內(nèi)容推薦、智能客服等領(lǐng)域；消費(fèi)電子方面，蘋果推出Apple Intelligence，華為依托鴻蒙原生智能，三星通過Galaxy AI等系統(tǒng)布局AI技術(shù)，谷歌則將Gemini、PaLM2等端側(cè)大模型落地于Pixel系列手機(jī)中。中國安卓陣營中，小米的HyperAI、OPPO的安第斯大模型和vivo的藍(lán)心大模型也分別賦能其旗艦產(chǎn)品。
盡管復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明顯，但游戲與消費(fèi)電子行業(yè)仍面臨諸多挑戰(zhàn)。游戲行業(yè)，市場競爭白熱化，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，人才與研發(fā)成本攀升等問題仍限制著行業(yè)利潤的提升。而監(jiān)管政策常態(tài)化，未成年人保護(hù)等監(jiān)管要求嚴(yán)格所產(chǎn)生的合規(guī)成本，游戲企業(yè)難以用AI技術(shù)進(jìn)行消化。
消費(fèi)電子領(lǐng)域，最大的風(fēng)險(xiǎn)在于2026年政策退出后，市場對(duì)其增長持續(xù)性的擔(dān)憂。本輪復(fù)蘇是否真正修復(fù)了消費(fèi)者的內(nèi)生信心和消費(fèi)能力，還是僅僅將未來的需求提前透支，仍需進(jìn)一步觀察。此外，面對(duì)消費(fèi)電子行業(yè)性能迭代速度放緩的情況，雖然iPhone 17在技術(shù)上已將“牙膏擠爆”，但短期內(nèi)行業(yè)仍難扭轉(zhuǎn)消費(fèi)者換機(jī)周期拉長的事實(shí)。
展望未來，游戲行業(yè)將更加注重精品化與差異化競爭，AI與游戲的融合也將更加深入；消費(fèi)電子行業(yè)則需在政策紅利消退后，依靠技術(shù)創(chuàng)新和用戶體驗(yàn)提升來維持增長。2025年是中國游戲和消費(fèi)電子行業(yè)發(fā)展的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，是由政策穩(wěn)定、新品驅(qū)動(dòng)和技術(shù)革新共同點(diǎn)燃的復(fù)蘇之火。這場復(fù)蘇不是終點(diǎn)，而是高質(zhì)量發(fā)展的新起點(diǎn)。（思維財(cái)經(jīng)出品）■返回搜狐，查看更多